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安邦财险137亿举牌招行的逻辑:或想进入招行董事会

2020-04-15 13:41:01 分类:保险知识    

    因为“豪掷”137亿溢价入股招商银行(600036,股吧),安邦财产保险股份有限公司(下称“安邦财险”)引得市场侧目。

  12月9日,招商银行大宗交易成交136.78亿元,创A股大宗交易新纪录。一天后,招商银行公告称,公司收到安邦财险通知,其通过安邦财产保险(放心保)传统产品账户增持公司11.33亿股A股,增持后安邦保险持有招行总股本的5.00000002%,首次超过公司总股本的5%。

  投资体量并不大的安邦财险之百亿豪掷,引起资本市场瞩目的同时,也引起了保监会的关注。一位保监会接近人士称,保监会比较关注此笔大宗交易的细节,包括关注其资金来源及运用的合规性。

  安邦保险集团总资产5100亿元,近几年控股成都农商行、为民生银行(600016,股吧)第一大流通股股东,最近还对地产巨头金地集团(600383,股吧)、优质银行招商银行举牌。

  市场普遍认同安邦保险声称的“长期财务投资者”的入股意图说法。但深圳一家中型基金公司投资总监认为,从金地和招行的前十大股东中可以看到安邦财险和生命人寿均在其中,安邦财险和生命人寿加起来是金地的第一大股东,是招行的第三大股东,因此不排除安邦财险和生命人寿是一致行动人。

  2014年A股市场被多方看好,安邦财险等机构资金大举买入蓝筹股被认为是一个信号。

  倒手

  招商银行被举牌后,谁是安邦137亿天量交易的对手,一直是市场努力探寻的焦点。

  从披露的流通股东持股数量看,在招商银行股东中,超过11.33亿元股的持股股东有招商局轮船股份有限公司和中国远洋运输(集团)总公司。

  作为控股股东,招商局轮船首先被排除在外,而市场一度猜测此次减持套现的股东很可能是巨亏的中国远洋运输(集团)总公司。不过,中国远洋集团否认了与此事有关。

  2013年三季度末,安邦保险集团旗下传统保险产品持有招商银行6.99亿股,占招商银行总股本的2.85%,上海汽车集团股份有限公司持有招商银行4.32亿股,占总股本的1.76%。本次增持前,安邦财险旗下传统保险账户持有招商银行共1.28亿股,其中1893万股于今年9月买入。

  上交所大宗交易成交信息显示,12月9日招商银行大宗交易共成交9笔,共计11.33亿股,其中三笔成交股数合计为69851.53万股,与三季度末安邦集团所持股数完全一致,另外6笔成交共43474.55万股,仅较三季度末上汽集团(600104,股吧)所持43212.59万股多261.96万股也高度吻合。

  公开资料显示,安邦保险集团持有安邦财险90%股份。安邦保险集团官方网站信息显示其股东包括上海汽车集团股份有限公司和中国石油化工集团公司等企业。

  尽管没有指出此次交易的卖方,但中金的报告还是明确给出了此次交易的关键信息。

  12月11日,中金公司发表了题为《招商银行:王者归来》的研究报告,其核心观点之一是安邦“搅局”最富看点。

  中金在研报中称,“根据招行公告和大宗交易信息,我们判断安邦交易分两步:一是12月9 日晚大宗交易11.33亿股,交易完成后,安邦持股仍低于5%;二是12月10日在二级市场上买入100 股,持股比例恰好超过5%。”中金还预计,安邦后续仍可能进一步增持。其理由一是法律规定持股5%以上股东六个月内反向操作收益归上市公司;二是安邦意图招行董事会席位。

  在中金看来,中远本身持股比例超过5%,且三季度末刚刚参与招行配股,受六个月内不能有反向交易的条款限制;二则卖家是机构专用席位,但中远并不拥有此类席位。

  大手笔

  香港宽克投资总经理林嘉佑在接受经济观察报采访时表示,安邦财险的交易对手来自于其关联方。如果安邦财险从二级市场收集5%的股份也会对招行的股票造成较大的冲击成本,毕竟招行的股票可能有超过60%都处于锁仓的状态,同时在二级市场收集如此多的股票一定会走漏风声,其实际冲击成本可能不止10%。

  除了交易双方的真实身份外,此次交易的资金来源和目的也是市场关注的焦点。

  对于此次交易,一位保险资产管理公司投资总监认为:“也许只是投资账户之间的资金腾挪需要,不具投资风向标意义。毕竟公司整体规模太小,还不具备行业话语权。”

  上述投资总监依然不看好银行股。他甚至建议,将股票仓位降至50%左右。50%是均衡仓位,快到年底,综合考虑,谨慎为好。

  不过,单从投资策略看,安邦财险的大手笔也不见得不明智。一位寿险公司人士说,尽管其是以10.73%的溢价“吃进”招行A股11.33亿股,但其增持招行的市净率为1.15倍(以成交价12.07元/股计算,招行三季度末每股净资产为10.48元),也还合算,购买成本仍然低于二级市场。“只是137亿的巨量资金从何而来?”上述寿险公司人士说。据保监会统计数据显示,安邦财险今年1至10月保费收入为54.9亿元;而安邦财险截止2012年末的总资产为897亿元人民币;粗略统计,安邦财险上季末的总资产约为950亿。

  根据保监会的《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》,明确保险公司投资证券投资基金的余额,不超过该保险公司上季末总资产的15%,且投资证券基金和股票的余额,合计不超过该保险公司上季末总资产的25%。

  因此,安邦财险可入市(投资证券投资基金和股票)的投资额度约为237亿。换言之,安邦财险虽然用去较大投资额度,但是并不违规。

  投资逻辑

  安邦集团官方网站信息显示,安邦集团目前控股七家保险领域公司及一家银行,业务涵盖财险、寿险、健康险、资产管理、保险销售、保险经纪、银行等,还在筹建成立一家养老险公司、一家金融租赁公司。其官网显示,安邦集团总资产规模已达到5100亿元。

  安邦财险对外称,增持系看好招商银行发展,未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合招商银行的发展及其股票价格情况等因素,决定是否继续增持招商银行股份。

  不过,这种大手笔的投资行为对市场的影响才是各方关注的。

  中信证券(600030,股吧)的一位人士认为,此次高调举牌不排除安邦真心看好银行业,安邦去年年底应该就有这样的想法了。也有可能安邦想进入招商银行的董事会。

  经济观察报查阅招商银行相关公告显示,安邦保险集团副董事长、副总裁兼安邦人寿董事长朱艺在2013年5月招行换届时进入股东董事候选人名单,但最后在股东大会上被否决。这也是5月31日股东大会的41项议案中,“审议及批准委任朱艺女士为本公司非执行董事”是唯一一项被否决的议案。

  在林嘉佑看来,如果作为财务性投资,安邦财险投资单一标的金额过大不太符合保险公司的风控原则。但他也认为,银行和保险本身确实有协同效用的。

  深圳一家中型基金公司的投资总监则认为,从二级市场的角度看,银行股普遍相对被低估,但这也不足以解释安邦财险的投资,如果安邦财险作为一项财务投资,如此巨额的资金更应该买入的是一个银行股的组合。

  但他也认为,从金地和招行可以看到,安邦财险和生命人寿都在前十大股东名单中,不排除安邦财险和生命人寿是一致行动人,如果是这样,其战略投资的合理性就显现出来了,安邦财险和生命人寿加起来是金地的第一大股东,是招行的第三大股东,发挥战略性作用的空间就很大了。

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